最近，招商银行、兴业银行、中信银行这三家全国性股份行旗下AIC公司相继成立，再加上已有的国有六大行AIC公司，形成了“6+3”的新格局。
  从2017年试点成立，肩负着通过“债转股”，帮助企业降杠杆、化解金融风险的历史使命；到现在AIC大扩容，通过开展“股权直投”，充当科技创新企业的“耐心资本”，助力新质生产力的发展，银行作为国民经济的血脉，一直服务于国家发展大局。
  到底什么是AIC？经过了什么发展历程？AIC是如何运作的？对银行的业绩和长期发展有什么意义？
  本文带你一探究竟。
  一、什么是AIC？
  AIC，Asset Investment Company，是金融资产投资公司，是经国家金融监督管理总局批准设立、主要从事市场化债转股和股权 投资的持牌非银行金融机构。
  在我国开展金融业务需要相应牌照，且受严格监管。按照《商业银行法》的规定，商业银行在境内不得直接从事股权投资业务，也就是银行本身不能像风险投资（VC）或私募股权（PE）基金那样，直接去投资并持有一家公司的股权。
  AIC是由银行出资设立、具有独立法人资格的公司，需要获得专门的牌照，拥有自己的资产负债表，与母行业务风险隔离。通过AIC，在合法合规的前提下，让银行体系的资金能够参与到股权投资中，相当于搭建起一座“桥梁”。
  为什么要这么复杂？ 这源于上世纪90年代，通过银监会、证监会、保监会的“一行三会”，确立了金融业“分业经营”的监管体系，不允许“混业经营”是以防止金融风险的交叉传染。
  随着经济发展和金融全球化，到目前为止国内很多大型银行已经是“综合经营”模式了，比如旗下独立法人经营的保险、投行、基金、AIC等业务，或者在香港等海外允许混业地区设立的非银行机构等，以寻求实现协同效应。
  回看美国的百年金融发展史，也经历了混业经营、分业经营、再到混业经营的监管历程，以适应不同时代的需求。
  二、AIC发展历程
  （1）AIC试点：债转股
  2016年左右，国家推动企业“降杠杆”改革，随后2017年由5家国有大行设立的首批AIC成立，核心任务是通过市场化债转股，帮助暂时遇到困难但前景良好的企业降低杠杆率。
  这5家大行，包括工商银行和建设银行的注册资本270亿元、农业银行的200亿元、交通银行的150亿元和中国银行的145亿元。
  （2）AIC扩容：股权投资
  在经历了8年试点后，监管政策在这两年出现调整。国家金融监督管理总局连续发文，将AIC的股权投资试点范围扩大至全国多个省市，并支持符合条件的全国性商业银行设立AIC。最近邮储银行、兴业银行和中信银行投资100亿元，招商银行投资150亿元，分别设立了AIC公司，使队伍迅速壮大。
  AIC的业务重心，也从最初的债转股，扩展到商业股权投资，重点投向集成电路、新能源、新材料、高端装备等战略性新兴产业，支持新质生产力发展。
  与其他追求短期退出的传统私募基金不同，AIC的资金具有“耐心资本”、“长期资本”的特质，能够承受更长的投资周期，监管层建立了长周期考核机制，鼓励AIC“投早、投小、投硬科技”。
  对于银行来说，在净息差缩窄、未来直接融资占比提升的大背景下，也是探索发展新业务的重要途径。
  三、AIC业绩
  对银行AIC来说，将继续债转股业务，并大力拓展股权投资，未来业务结构会发生变化，股权投资的占比会越来越高。
  这里以2024年为例，看看最早成立的5家国有大行AIC公司的业绩。2024年末，5家国有大行AIC公司，总资产共约6026亿元，净资产共约1842亿元，年度内实现净利润共约183亿元。按期末资产算，ROA（总资产收益率）约3.05%，ROE（净资产收益率）约9.96%，总资产除以净资产的杠杆倍数约3.27倍。
  对比2024年各银行的业绩。银行AIC公司的ROA明显高于银行整体的ROA（3.05% > 0.73%），ROE也高于银行整体ROE（9.96% > 9.17%），可见AIC给银行带来了更好的资本回报率，且总资产除以净资产的杠杆倍数更低（3.27 < 12.57）。
  2024年，以上五家银行AIC，总资产占银行总资产的0.33%，净资产占银行净资产的1.27%，净利润占银行净利润的1.38%。
  目前看，AIC尚处于初始阶段，对银行整体业绩影响很小。未来随着股权投资规模进一步提升，长期也会获得不错的回报，这相当于现在播下一颗种子，以后可能长成参天大树。
  四、AIC的运作
  银行AIC主要经营债转股和股权投资，这里主要讲讲股权投资业务的运作。
  （1）运用杠杆
  五家银行AIC，从2017年设立之初的总注册资本1035亿元，到了2024年末，净资产上升到1842亿元，总资产更是扩张到6026亿元。
  7年的时间，净资产上涨了约78%，因为期间没有增资，这主要是每年产生的净利润推动的上涨。
  另外，在2024年末，AIC总资产是净资产的3.27倍，这虽然远低于银行传统存贷业务的杠杆倍数，但也说明AIC的运作是上杠杆的，比如AIC公司会通过发行债券、在银行间市场同业拆借等撬动更多资金，扩大可投资金额，从而带动更多的股权投资业务。
  （2）基金化运作
  AIC做股权投资，是通过设立基金的方式专业化运作的。例如根据2025半年报：工商银行成功设立28支AIC股权投资基金，建设银行则完成9只金融资产投资公司（AIC）试点基金设立及备案。
  股权投资的周期长，且底层资产大都为非上市企业的股权，“实际利润”兑现要等到股权退出的时候，那每年的利润是怎么产生的呢？
  和其他VC/PE股权投资基金一样，按照资管产品的监管要求，AIC设立的基金也必须进行净值化管理，需要通过专业的评估方法，得到期间的“账面利润”。这种硬性的监管，保证了基金运作的透明度和规范性。
  （3）风险加权资产权重
  AIC作为银行的子公司单独运作，但其资产负债表是要合并到母公司银行的，对于银行来说，这就涉及到风险加权资产的权重问题。
  没有AIC的话，银行原则上不能做股权投资，如果特殊情况下做的话，那其风险加权系数可能最高达1250%，因为资本金对银行来说比黄金还宝贵，所以基本没有哪家银行会主动做股权投资。
  而有了AIC的话，股权投资的风险加权系数会下降到400%，如果有长期发展潜力项目的话，银行AIC就有动力去参与了。随着AIC大扩容，未来也可能有更多的解绑政策出台。
  五、结语
  随着银行净息差进一步走低，银行业传统的存贷款业务承压，未来随着直接融资占比逐步提升，银行业也要谋求新的发展方向。
银行AIC的扩容，在银行大力发展“科技金融”，助力国家新质生产力的同时，也能获得不错的回报，特别是通过“投贷联动”能 够为科技企业提供全生命周期的综合金融服务，这无疑会在竞争白热化的当下抢得先机。
  值得注意的是，相比于银行传统的存贷款业务，股权投资是“高风险、高收益”，这对银行的管理能力也提出了更高的要求。未来，那些资本金充足、兼具市场化投资能力和风险控制、在科技行业有深厚积累的银行，才能获得更大的发展。


  来源：商投汇