2016年全国政府引导基金延续了2015年的爆发性增长态势，在设立数量和披露的总目标规模上超过2013至2015年全国引导基金的总和。2017年9月9日，国浩私募基金与资产管理法律研究中心主办的“政府引导基金管理模式及实务操作研讨会”在沪举办，与会人员近300人，各方专家就这一热点话题开展了热烈的讨论。

趋势

　　投中研究院分析师付晓旭介绍，根据投中数据终端CVSource 显示，截至2016年底，国内共成立901支政府引导基金，总规模达23960.6亿元，平均单支基金规模约为26.6 亿元。

　　从时间上看，2011-2016年，引导基金数量增加821支，年平均增长率为382.7%，目标设立总规模增加23243亿元，年平均增长率为746.9%，增速最快的是2015年，数量和规模同比增长率分别为238.8%和395%，2016年增速相对放缓，数量和规模同比增长率分别为95.6%和64.3%。

　　“目标规模百亿以上基金在地域分布上主要集中在华北和华东地区，华北地区总规模为5360.2亿元，在全国目标规模百亿以上基金中占比为42.4%。2016年设立的目标规模百亿以上基金共31支，总规模为8700亿元，远超此前规模，由此可见引导基金单支规模在全国范围内有普遍放大趋势。”

　　付晓旭介绍，引导基金和中国人口分布一样，存在地理范畴上的黑河腾冲线；从区域分布来看，华东地区累计成立328 支引导基金，在数量上超过华北地区，跃居全国首位；华北地区引导基金总目标规模达8280亿元，仍位于全国之首；华南地区引导基金在数量和规模上均位列第三，与华东和华北地区差距逐步缩小；华中地区累计成立引导基金85支，位列第四，与西南地区数量接近，但由于单支基金规模较大，因此在总规模上超过西南地区；西南地区在引导基金数量和规模上仍位居第五，但与2015年相比，数量和规模在全国引导基金中占比均有所提升。

　　2016年新增引导基金数量和规模最多的为华东地区，新增引导基金197支，新增规模为4926.88亿元；排名第二的为华南地区，新增引导基金64支，新增规模为3300.4亿元，华北地区引导基金数量和规模基数较大，但增长的脚步开始放缓；西南地区和华中地区增速较去年同期所有上升；东北地区由于基数较小，引导基金数量和规模同比增长率均超过100%。

投资运作

　　在证券和基金业具有丰富法律服务经验的国浩律师（天津）事务所合伙人刘乃进介绍，和一般产业基金不同的是，政府出资产业投资基金的投资方向，应符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策，能够充分发挥政府资金在特定领域的引导作用和放大效应，有效提高政府资金使用效率。“在投资方式上，政府出资产业投资基金可更多综合运用参股基金、联合投资、融资担保、政府出资适当让利等多种方式，充分发挥基金在贯彻产业政策、引导民间投资、稳定经济增长等方面的作用。”

　　在投资比例方面，政府出资产业投资基金也有着较为特殊的规定。“其投资于基金章程、合伙协议或基金协议中约定产业领域的比例不得低于基金募集规模或承诺出资额的60%；政府出资产业投资基金对单个企业的投资额不得超过基金资产总值的20%。”

　　刘乃进进一步总结了政府出资产业投资基金的特点：其一，基金是政府引导，具有引导社会资本、资产整合、产业带动的特殊目的。在基金运作的过程中，产业是立足点、出发点、终结点，基金是一个工具。在实际操作中可能包括创投、并购等各类操作；此外，政府出资产业投资基金的筹备、组建、运营层面都有很高的合规要求。

　　付晓旭介绍，根据投中2016年引导基金调研数据显示，目前政府引导基金倾向投资的子基金类型仍以早期基金、创投基金和成长基金为主，此三类基金合计占比超过60%；与2015年相比，并购基金和母基金所占比重均有所上升。在投资角度方面，2016年政府引导基金关注的投资方向以医疗健康、人工智能和TMT为主，其中医疗健康和人工智能在关注的投资领域中占比上升，分别位列第一、第二，江苏、贵州等地还成立了专注医疗健康方向的产业基金；TMT占比下降至第三，物联网、大数据成为新的投资热点。

　　“政府引导基金在筛选子基金及子基金管理机构时，GP团队素质和过往投资业绩是最为关注的因素，其次是子基金投资策略、激励机制和风控机制，这在投中协助引导基金做子基金尽职调查的过程中也得到了验证。对于政府引导基金在投资管理中的角色，约有 44%的引导基金管理机构倾向于适当比例跟投；希望加入基金投委会的引导基金比重与不加入的基本持平，越来越多引导基金倾向于在子基金投委会中担任观察员，不直接参与项目决策。”

　　据了解，目前国内引导基金管理模式主要有3种，包括成立单独的引导基金管理办公室；成立引导基金管理公司或者由公司制引导基金自行管理；或是委托专业机构作为引导基金的普通合伙人。

　　付晓旭说，“引导基金管理团队正在日趋专业化，过去很多引导基金虽成立了独立的事业法人主体或引导基金管理公司，但管理团队成员主要由财政部门人员兼职，管理人员经验欠缺且存在精力分散的问题，现在一部分引导基金开始尝试管理团队成员彻底脱离原行政职位，同时市场化招募一批专业人才；还有一部分引导基金委托当地或外部基金管理经验丰富的VC/PE机构作为管理人，如深创投受托管理多支引导基金，包括总规模1000亿元的深圳市政府引导基金、总规模100亿元的佛山市创新创业产业引导基金，采取市场化激励机制，推行团队持股。”

　　上海科技创业投资（集团）有限公司引导基金部副总经理张金科介绍，上海创业投资引导基金是由上海市政府设立并按照市场化方式运作的引导基金。政府引导基金评估子基金的主要指标包括GP团队能力、风险控制、投资策略、GP治理结构和股东背景以及基金LP背景。

　　刘乃进认为，政府引导基金在发展中也需要解决一些问题：“比如有些引导基金市场化运作力度仍然不够，在管理、投资、效率和薪酬市场化方面有待进一步突破。”另外值得关注的是，多数引导基金的管理团队中人才需求仍有很大缺口。